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近年来，由于政局稳定，经济持续增长，俄罗斯的投资环境明显改善，能源开发、基础设施建设方兴未艾。这些不仅吸引了大量外国投资，而且使其在很短的时间里形成了内、外投资并重的格局。据俄罗斯国家统计署统计，2008年一季度，俄罗斯吸引外资同比减少与2007年下半年以来的国际次贷危机影响有关，但此后3个月，外资再次恢复了对俄罗斯市场的进入。可见，俄罗斯市场对外资仍然具有相当的吸引力，并被西方国家称为“世界商业最后的处女地”。

一、俄罗斯投资环境分析

20世纪90年代，俄罗斯经济处于持续衰退阶段，加之政局不稳，各国投资者很少在俄罗斯投资。但近年来，俄罗斯却成为继中国、印度等国之后的投资热点地区，国际资本进入俄罗斯的步伐明显加快。俄罗斯之所以重新成为外商投资热点与其近年来经济复苏和投资环境改善有密切关系。

1．自然资源丰富，市场潜力巨大

目前，俄罗斯拥有1.45亿人口，市场容量较大，经济得以长足发展，人民生活水平进一步提高，国内商品需求量呈持续增长态势。而且俄罗斯还拥有极其丰富的自然资源。据统计，俄罗斯的天然资源估价达10.2万亿美元，比巴西（3.3万亿美元）、南非（1.1万亿美元）、中国（0.6万亿美元）、印度（0.4万亿美元）的总和还要多。

此外，俄罗斯还拥有较雄厚的工业基础、发达的交通以及素质较高且相对廉价的劳动力资源。目前，俄罗斯技术工人和专家的水平已达到西方发达国家的平均水平，而他们的工资水平则比西方国家低。毫无疑问，俄罗斯的自然资源优势、能源价格优势以及劳动力优势都极大地吸引着国外投资者，成为西方投资者眼中的“热土”。

2．经济发展迅速，已跨入全球十大经济大国之列

2000～2006年，俄罗斯国内生产总值的平均增长率约为7%，是同期世界上经济发展速度最快的国家之一。其中，2003年，俄罗斯国内生产总值增幅为7.3%；2004年为7.1%，总额达5823亿美元，人均首次超过4000美元；2007年为7.3%。截至2005年底，俄罗斯国民经济总量重新恢复到20世纪90年代初期的水平。各项经济指标的好转表明，俄罗斯不仅摆脱了20世纪90年代的经济危机，而且已跨入全球十大经济强国之列。

由于采用将石油天然气行业中的大部分资产和收益收归国有的政策，俄罗斯目前已成为能源超级大国。2008年6月10日，国际能源机构披露，2008年一季度，俄罗斯凭借950万桶的原油日产量成为全球第一大产油国。

俄罗斯石油出口为其带来了巨大利润，并推动了俄罗斯整体经济的快速发展，尤其是俄罗斯的工业发展。据俄罗斯联邦统计局统计，2001～2002年，俄罗斯工业生产增速降至3.7%，但自2003年开始，其工业增速开始上升。2007年，俄罗斯工业增速达6.3%。其中，加工业尤为突出，其增速超过了国内生产总值的增长率，达到9.3%。

3．投资政策逐步完善

长期以来，俄罗斯吸引外资乏力，流入的外资也多集中于证券投资，属于以短期赢利为目的的金融投机游资，对经济发展并无多大益处。为此，俄罗斯制定新版外商投资法以规范国外资本的流向，试图将其吸引到实际生产领域。普京曾公开表示，政府的主要任务就是保证经济增长，并将继续完善税制。为加大引资力度，俄罗斯部分联邦主体还制定了一系列优惠政策，向外国投资者提供超国民待遇。例如在加里宁格勒州免交企业财产税、土地税等；伊尔库茨克州和科米共和国向外国投资者提供投资贷款和税收贷款；加里宁格勒州还无偿向外国投资者提供土地。俄罗斯还相继出台多部与投资相关的法规。这些投资政策就支持基础建设、降低关税、保障国外投资者利益、简化投资机构程序等方面进行了规范，减少了国外投资者在俄投资的风险，以求为其营造良好的经济和社会环境。

与此同时，我们也应看到，尽管俄罗斯投资环境有了很大的改善，但经济单一、金融体系风险高、税务负担较重、政策法规多变、犯罪率高等问题也是困扰俄罗斯经济的重要因素，并直接影响国外投资者对其投资力度。

二、俄罗斯外资特点及趋势

1．投资额增长较快，但直接投资不足

按照俄罗斯经济管理部门的划分标准，进入俄罗斯的外国投资大体被分为3类：直接投资、有价证券投资和其他投资。

20世纪90年代，俄罗斯由于政局动荡、经济发展缓慢、投资风险大而很少被国外投资者看好。1992年，俄罗斯外资额在其国内生产总值中的比重为2.4%，1993年为2.9%，1998年增至6.4%，但仍远远落后于东南亚新兴工业国家35%的指标。截至2000年初，俄罗斯外资累计为293亿美元，在资本输入方面位居全球第25位。但近年来，随着社会的逐渐稳定和经济的持续增长，国外投资者对俄投资热情不断高涨，其外资流入也呈现增长态势。据统计，2007年，俄罗斯外资流入额达823亿美元，约为2006年的2倍。

尽管俄罗斯吸引的外资不断增加，但直接投资较少，大部分都以债务形式存在。俄罗斯专家认为，以债务形式吸引外资将对国家未来的收支平衡造成威胁，并可能在国内经济状况恶化的情况下出现大规模的资本外流。据统计，2007年，在俄罗斯吸引的外资中，比重最大的是国际金融组织贷款和贸易贷款，占投资总额的50.2%；其次是外国直接投资，占比46.7%；证券投资占比3.1%。

2．外资来源地和投资领域集中度较高

据俄罗斯联邦国家统计署统计，2007年，英国、荷兰、塞浦路斯、卢森堡、瑞士、爱尔兰、法国、德国、美国是俄罗斯的主要外资来源国。上述国家对俄投资占俄罗斯吸引外资总额的85.5%。值得一提的是，上述国家对俄投资并不完全是真正意义上的外国资本，其中有不少属于“出口转内销”性质。

俄罗斯专家认为，俄罗斯目前流入的资金实际上有大部分是原来从俄罗斯流出的资本，只是在国外投资的外衣下重新进入俄罗斯经济。这可从投资国构成上看出：塞浦路斯和英属维尔京群岛在对俄罗斯投资上分别位居第2位和第9位，而这两个地区都是自由免税区，是俄罗斯外流资本的主要目的地。

近年来，石油价格不断上升，无论是西方发达国家，还是发展中国家都希望在海外能源市场上占有一席之地，而俄罗斯恰恰成为各国关注的焦点。俄罗斯能源领域的投资占其国内生产总值的27%，占全部外国对俄投资的75%。但由于石油、天然气等能源产品在俄罗斯经济中的重要地位，俄罗斯开始对外资进入其能源领域进行限制。2008年5月5日，时任俄罗斯总统的普京签署了一项法律，限制外资进入俄罗斯的军工、能源、电信、航空、渔业、出版等42个战略行业。

3．国内资金流出严重

资本流出不仅使资本密集型产品和劳动密集型产品的产出都减少，而且使资本密集型产品产出之减少程度超过劳动密集型产品产出之减少程度。对于俄罗斯这样一个转轨国家而言，资本流出将降低均衡状态下资本密集型产业（重工业）的比重，加剧其转轨初期产业结构的存量调整，并使经济绩效进一步恶化。据统计，2008年1～5月，俄罗斯资本流出240亿美元。

三、中俄两国投资合作前景及趋势

在双边贸易不断增长的同时，中俄两国双边投资活跃，投资额不断上升。自1992年前苏联解体后，俄罗斯对华投资一直徘徊不前。据统计，1994～2000年，俄罗斯对华投资一直维持在2000万美元左右。自2001年起，俄罗斯对华投资大幅增加。据商务部统计，2006年，俄罗斯对华投资项目126个，合同金额2.3亿美元，实际使用金额6720万美元；2007年，俄罗斯对华投资项目105个，实际使用金额5207万美元。但相比其他国家，俄罗斯对华投资仍处于“初级阶段”。2007年，中国吸引外资达904亿美元，而俄罗斯对华投资占比不到1%。

与此同时，中国对俄罗斯的投资领域不断扩大，投资额也呈增长态势。根据中方统计，截至2007年，中国在俄罗斯的投资项目达到736个，累计投资额超过10亿美元，投资项目已经扩展到能源、资源开发、木材加工、家电、通信、建材等多个领域，并对拉动双边贸易增长、提高两国经贸合作水平起到了重要作用。值得关注的是，中国对俄投资规模普遍较小，项目平均投资额为42.3万美元，多数投资企业是中小企业。2007年，“波罗的海明珠”是中国对俄投资的最大的非能源项目，其投资总额为13.46亿美元。

两国在经济实力和地缘优势上的特点与两国投资规模很不对称。为加快相互投资，中国总理温家宝在中俄总理第九次定期会晤期间提出，到2020年，中国对俄投资要达到120亿美元。为促进投资合作，两国政府部门启动了投资促进机制。2006年11月，中俄政府正式签署了《中俄两国关于鼓励和保护相互投资的协定》。此外，两国政府还成立了投资合作工作组，并促成29个合作项目，投资方向包括房地产、木材深加工、农业开发、化工等领域。而且中方还将在俄罗斯建立经贸合作区，带动中国有实力的企业赴俄投资，形成产业集群化发展。

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